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國金證券：水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件征求意見稿點評

作者：賀國文   來源：國金證券

《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件（征求意見稿）》于9月7日發(fā)布，該準(zhǔn)入條件旨在抑制過剩產(chǎn)能，有以下四點內(nèi)容是最值得關(guān)注的：

其一：對各省如何控制總量，有序發(fā)展，嚴(yán)控新建項目作了量化和非常具體的規(guī)定。

    1.對新型干法水泥比例已經(jīng)高于70%的省份，每年新增水泥總量應(yīng)控制在本省上年水泥總產(chǎn)量的10%以內(nèi)。

    2.水泥熟料年產(chǎn)能低于人均1000公斤的省份，新建水泥熟料項目必須嚴(yán)格按照“等量淘汰”的原則核準(zhǔn)。

    3.對水泥熟料年產(chǎn)能超過人均1000公斤的省份，必須停止核準(zhǔn)新建水泥（熟料）生產(chǎn)線項目。

    其二：投資新建水泥（熟料）生產(chǎn)線項目的企業(yè)必須在內(nèi)地有從事水泥生產(chǎn)經(jīng)營三年以上的經(jīng)歷。

    其三：投資水泥項目的業(yè)主，自有資本金的比例不得低于50%。

    其四：經(jīng)省級工業(yè)主管部門公告后的核準(zhǔn)項目一年內(nèi)未開工建設(shè)（完成總投資大于15%）或自開工建設(shè)后兩年內(nèi)未投產(chǎn)驗收的，其項目核準(zhǔn)內(nèi)容自動作廢。

    另外，還對礦山使用年限（30年以上）、規(guī)模（孰料線5000t/d、粉磨能力60萬噸以上）、能耗標(biāo)準(zhǔn)、環(huán)保、投產(chǎn)管理等方面做了規(guī)定。

    該項政策的可執(zhí)行性明顯增強

    在中國水泥行業(yè)頒布此次《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》之前，主要政策是2006年發(fā)布的《水泥工業(yè)發(fā)展專項規(guī)劃》和《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》，通過仔細(xì)對比，此次《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》針對性更強，主要為了控制新增產(chǎn)能。而且措施非常量化、具體，對模糊的一些部分做了硬性的規(guī)定，這在水泥工業(yè)政策性文件中非常少見。

    總量控制：明確表態(tài)未來產(chǎn)能必須處于低增長態(tài)勢

    無論是“新型干法已經(jīng)高于70％的區(qū)域，每年新增水泥總量控制在上年的10%以內(nèi)”還是“按照1000kg/人的標(biāo)準(zhǔn)等量淘汰后核準(zhǔn)或者停止核準(zhǔn)”，都明確表示：未來水泥供給的增量將處于低增長狀態(tài)。

    自有資本金比例不低于50％意義重大

    水泥行業(yè)投資自有資本金比例的歷史情況：國家對自有資本金進(jìn)行約束，始于1996年；1996年包含在建材領(lǐng)域的水泥項目資本金比例為20%及以上；2004年，水泥項目自有資本金比例由20%及以上提高到35%及以上；而這次要將資本金比例進(jìn)一步上調(diào)到50％以上。

    從數(shù)據(jù)來看，資本金比例下調(diào)，對于抑制水泥還是起到了一定作用，2004年資本金比例從20％上調(diào)到35％以后，再結(jié)合當(dāng)時的供需形勢，2005、2006水泥行業(yè)的投資均保持了負(fù)增長（分別為－4.92%、－6.25%），效果還是比較明顯的。（當(dāng)然，當(dāng)時的利潤預(yù)期是投資放緩更重要的原因）

    投資者行業(yè)經(jīng)歷的選擇：必須內(nèi)地有從事水泥生產(chǎn)經(jīng)營三年以上的經(jīng)歷

    該項內(nèi)容主要是針對近年出現(xiàn)的部分區(qū)域涌現(xiàn)了一些行業(yè)外的投資者而設(shè)定，根據(jù)我們前期在全國進(jìn)行調(diào)研的過程中就發(fā)現(xiàn)：今年的四川、山西、新疆、甘肅等當(dāng)期利潤或者預(yù)期利潤比較高的區(qū)域都出現(xiàn)了非水泥行業(yè)的投資者。

    該項政策主要有兩個好處：其一，提高了行業(yè)外資金到水泥行業(yè)進(jìn)行建設(shè)投資的門檻，能緩解未來投資的壓力；其二，沒有水泥行業(yè)經(jīng)歷的投資者從事水泥行業(yè)投資，可能在生產(chǎn)線的統(tǒng)籌規(guī)劃上存在諸多缺陷，比如現(xiàn)在的浙江很多生產(chǎn)線瑕疵較多，就在于其時出現(xiàn)大批非水泥行業(yè)的投資者到水泥行業(yè)進(jìn)行投資。

    未及時開工或者完工的項目，其項目核準(zhǔn)內(nèi)容自動作廢